12月31日，2009年最後的半個交易天。港股出現衝高的走勢，相信與年結粉飾櫥窗活動有關。事實上，受到聖誕節和新年元旦長假期的影響，港股在過去兩周的交易當中，都一直處於低迷的狀態，每日平均成交量不足500億元。因此，在缺乏資金流量的背景下，港股近日來的反覆上落走勢，對於後市發展未能帶來重大啟示，估計要待至資金回流市場之後，港股日成交量提升到500億元以上之後，大市的走勢方向才會轉為明顯。以目前形勢來看，我們相信港股未能擺脫中期調整趨勢，後市仍將以反覆向下為發展運行模式。
恆生指數在2009年收盤報21873點，全年合計累升了52％。年內低位出現在3月9日的11345點，高位出現在11月18日的23100點。以全年的走勢來看，主要可以劃分為三個階段。港股在第一季繼續受到金融海嘯的正面衝擊，恆生指數未能扭轉向下尋底的局面，但總算能夠守在2008年10月27日的谷底位置10676點之上，未有進一步破底而落。由第二季開始，全球央行在年初採取的低息政策和量化寬鬆政策，對於股市逐步發揮效力作用，在全球流動性激增的背景下，股市出現強勁的修正推動力，港股亦走出了一波為期5個月的單邊升市，股份出現普漲的狀態。進入8月份之後，港股仍能保持漲勢，但是由單邊上漲轉為反覆上推的行程，恆生指數往往在創出新高之後，就出現1500點幅度的回打，市場進入了估值偏高跟流動性充裕兩大因素的對決當中，令到市況出現反覆的整固狀態，股份普漲的行程亦告一段落。
目前，恆生指數於11月18日高見23100點後，走出了一浪低於一浪的反覆向下運行模式，這是從去年3月份以來，未有出現過的走勢現象，我們相信港股在連漲了9個月之後，有展開中期調整的機會。全球央行開始逐步監控氾濫的流動性，實體經濟能否成功恢復持續性復甦增長，資產泡沫會否加速了全球利率上調的步伐，內地經濟能否順利轉型到內需主導，這些都是在股市衝高了之後，資金考慮是否繼續追高時要面對的問題。因此，我們相信港股正處於中期調整趨勢階段，市場需要一個較長時間、一個較深化的整理。